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全部文章 admin 2016-04-23 291 次浏览
一张图看懂油服行业投资机会-letfhand张琳艺
一.油服行业已经在反转路上
油服的逻辑很清晰:油价变化→油气公司业绩变化→油气公司资本支出变化→油服公司订单变化→油服公司业绩变化,1-2年油服公司业绩真正体现。2013-2017年全球油气勘探开发支出情况:2013年6817亿美元,2014年7233亿美元(+6.1%,历史高位),2015年5210亿美元(-20%),2016年3770亿美元(-28%)王维绪,2017年4045亿美元(+7.3%),已经开始回升。
国内,中国“三桶油”勘探开发资本开支也于2017年上半年总体触底回升,合计增长12%。 2018年,中海油资本开支预计增长40-60%。
全球油价在上一波页岩油悲观预期打压下最低跌至20多美元,这一轮油价景气从去年3季度开始算,已经持续将近一年,目前基本在70美元附近震荡,也就是油价如果再持续高位运行一年(不需要继续大涨),油服公司业绩大都要出现大反转,而近期的部分油服公司半年报显示,已经出现非常明显的转暖迹象,可以说这是一个非常确定的反转性行业严茜子,个人预判未来一至两年都会处于向上通道。
部分公司半年报&三季报预告:
杰瑞股份:2018年中报净利润1.85亿,同比去年增长510.09%,预计2018年1-9月净利润3.41亿-3.66亿,同比变动600-650%都市男医,理由和中报相似,社保加仓,港资新进。
通源石油:2018年中报净利润6572.1万,同比增长1511.42%,二季度易方达和社保新进流通盘的8%,社保已经在埋伏这个行业的反转九天凌云志。
山东墨龙: 2018年中报净利润3257.53万,同比去年增长363.99%趣酷科技,预计三季报净利润5000万-7500万,增长幅度为3.92倍至-6.38倍。
石化机械:预计2018年中报净利润-8500万至-8000万,增长幅度为46.52%至49.66%。
潜能恒信:预计中报净利润479万-957万,增长幅度为1.3倍至1.6倍。
可以说业绩趋势非常整齐划一,目前油服类公司股价普遍都是几块钱,市净率一倍多,充分说明经过前几年的杀跌后估值很低,虽然板块业绩真正极大幅度的改善可能在明年,但股价一般提前反应,就像此前的机械设备,业绩释放在17/18年,股价见底16年就发生了。
二.行业梳理
全称油田技术服务和装备行业,郑安仪是指在油气田勘探、开发和生产的过程中,从事物探、钻井、测井、录井、固井、完井、井下作业、工程和环保服务、开采油气、修井和增产等技术服务,以及相关的装备、工具、液体和耗材制造等细分行业的统称。
纵向产业链为:地质勘察—物探—钻井—录井—测井—固井—完井—射孔—采油—修井—增采—运输—加工等,相关上市公司梳理如下书包网新站失踪女人。

整个产业链钻井到完井是大头,钻井占比20%,压裂占比23%,完井15%,其投资机会较大,因此炒作油服应该重点关注这一环节的公司,比如杰瑞股份、通源石油、石化机械等。

三.重点公司
国内油服公司可以分为两大派系,三桶油子公司+民营企业,三桶油的子公司近水楼台先得月病案追踪,订单优先关东大将军,但同样受上游资本开支的周期性波动明显,16、17年亏损王都来自于油服公司(*ST油服2016/2017年亏损161亿、100亿),民营企业只能吃三大油吃剩下的不赚钱的、不好啃的硬骨头,这主要是因为目前国内体制所致春秋乐队,美国之所以能够产生重量级油服公司(斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等),最主要原因在于两者分离,石油公司可以自由拍区块,然后外包给相关油服公司做,而国内都是三大油自己内部衍生出的一些公司先挑便宜捡男房女客,即使民企油服也基本是从三大油出来的,靠这些人脉关系、校友关系拿些订单,不过这也反过来鞭策油服公司提高竞争力,积极主动走向海外。
三桶油公司,*ST油服(中国石化)、中油工程(中国石油)、中海油服以及海油工程(中海油)欢喜甜园,目前全线亏损,但瘦死的骆驼每家市值也有两三百亿,中油工程、中海油服、海油工程市净率分别只有1.07/1.33/0.96,不多介绍。

民营企业:2018.8.20
杰瑞股份:PB2.11倍,在压裂设备和部件领域具有核心竞争优势,压裂泵5000型是世界功率最大的超级裂压泵,业务全球布局,正在向服务商转型,海外收入占比过半,斯伦贝谢、贝克休斯等几家国际油服公司自备压裂设备厂很多已经关闭,产能萎缩,利好杰瑞股份等中国民企。公司在景气周期高点毛利率超过40%+,净利率30%【2014年收入44.6亿巨兴茂,净利润12亿】,如此毛估未来2年业绩,当前的市值不贵。
通源石油:PB1.96倍,射孔核心技术领先,通过收购TWG布局北美市场陈子豪直播间 ,目前大部分收入来源于海外,而北美活跃钻机数提升,美国原油出口量爬升,公司订单大幅提升,二季度易方达和社保新进。
石化机械:PB3.08倍,石油机械设备、油气钢管、钻头及钻具,目前依旧亏损,但是经营向好迹象明显通灵男孩,底部资金关注明显。
贝肯能源:PB3.88倍,次新股估值略高于同行业公司,比较依赖于新疆油气开发,乌克兰项目是突破。
恒泰艾普:PB1.2倍,细分市场规模不大,做大较难,我们看到公司也在各种转型蹭热点。
惠博普:PB1.57倍,EPC工程总包服务商,2016年收购安东集团下属DMCC伊拉克业务公司40%股权,和安东集团形成一体化服务联合体,近几个月放量显著。
山东墨龙:PB1.89倍,油井管,订单增加,产品价格也有较大幅度提升,经营业绩明显好转。